什么是风险预算
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发布时间：2022-04-27 04:49
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热心网友
时间：2022-06-26 12:04
这三个层次其实并不复杂，所谓“战略性资产分配”，最重要的是确定未来要投资的资产类别，从目前的可投资范围来看，主要有三种：1、以债券为主的投资方向，这样可以保证自己的投资更为安全，可以更好地与负债相匹配；2、以股票为主的投资方向，这样的投资可以获得更高的收益，但风险相对大了些；3、或者还有其他可选择的投资，如货币市场工具，其风险和收益与国债等投资品种较为接近，主要用来解决资金流动性的问题。而如何动态确定这三类投资的比例，是风险预算中最主要的决策。
对于阿伟来说，他自己开办的IT小企业属于高风险高回报的行业，其本质相当于投资了一只高风险的股票，因此在他的“战略性资产配置”过程中，就应当考虑减少高风险类资产的比重；其次，阿伟在经营企业的时候存在一定的负债，因此在资产配置的时候应适当加大债券类投资，用来匹配自身的偿债需求；再次，小企业经营时资金的流动性也相当重要的，所以应根据具体的业务资金需求，确定其自身货币市场基金的投资比例。通过上面的分析，可以初步确定：另外80%的剩余资金中，阿伟可将5%的资金投资于货币市场基金，满足日常流动性需求，50%的资金可投资于股票基金，而其余25%可投资于债券基金。
第二个层次是设计基准组合，也就是如何选择一篮子“业绩基准”。也许普通投资者对此并不熟悉，但有过一定基金投资经验的人知道，每一只基金都有自己的业绩比较基准，这些基准可能是一些股票指数。
例如沪深300，也可能是一个组合基准，例如80%为巨潮大盘，20%为中国国债指数。这些基准大致确定了这些基金的投资方向，可以帮助我们更为准确地确定一揽子组合中各只基金的具体比例。而如何确定这些基金的比例，您可以通过理财顾问的咨询得到更为个性化的建议，也可以通过自己的计算来选择适当的组合。
例如，如果您认为：在未来的行情中，以上证50为主要投资方向的基金资产，将难以战胜覆盖范围更广，更能代表中国股市“价值投资最终选择”的沪深300，这样您可以选择以该指数为业绩基准的基金进行投资。如果您无法判断未来行情的演变，您也可以进行均衡的投资配置，分散化投资于多类盯住不同业绩基准的基金资产。
对业绩基准进行组合的基本依据是，将收益进行风险调整后，在债券与股票类基金中进行平衡，在激进型与保守型的股票基金类中进行平衡，在大盘基金、中盘基金以及小盘基金中进行平衡，在成长型与收益型基金之间进行平衡，在流动性管理与收益性管理类基金中进行平衡。
在第三个层次，投资人可以选择被动投资类的基金经理人，来完全跟踪业绩基准；也可以选择积极类的基金经理人，来获取风险调整后的超额收益，并在此基础上形成适当的“基金经理组”。有了业绩基准组合，基本上可以确定备选的基金组合，但我们还需要通过多种渠道来了解多只备选基金的基金经理的管理能力，从而确定具体的基金经理组合。通过公开的媒体评论，第三方的基金管理能力评价，如晨星、银河等基金专业评级机构的评级表，以及投资顾问的相关介绍等，我们可以了解基金经理的情况。
例如，应了解他们是积极类的投资者，还是被动类的基金管理者？他们所擅长的投资风格是大盘型的，还是小盘型的，成长型的，还是收益型的？我们应当对他们的投资能力进行判断，并对其业绩波动情况进行分析，在此基础上来确定满足自身需求的基金经理组合。
但也许你会问，人的一生有：童年期、少年期、青年期、中年期、中老年期以及老年期，他们有不同的收益要求和风险承受能力，我们又应如何把握“风险预算”？基本的原则是：如果他们有稳定的收入来源，相当于已拥有了一种债券类资产，在他们的风险预算*投资选择过程中，就应相应减少固定收益类（债券类）资产的配置，加大积极投资类资产的配置；如果他们的资金使用需求存在于较远的未来，则在风险预算中可以相应地加大收益型的资产配置。
例如：加大对股票型基金和可转债投资比例较高的债券基金的投资，同时减少用来满足流动性需求的资产配置；如果他们的风险承受能力较低，则建议其根据自己具体的财务条件和心理承受能力，在风险预算中加大偏重国债类投资的债券型基金和货币型基金的投资比例；如果他们有较高的投资技能，则建议在风险预算中相应加大主动投资类投资资产，减少被动型投资资产，反之，则应加大对指数类基金的投资。
热心网友
时间：2022-06-26 12:04
风险,从本质上讲是概率或统计概念,有各种概念和度量方法。目前,VaR(风险价值)在风险管理中的应用已引起了基金经理和基金发起人的兴趣,VaR提供了在下一个持有期当前组合风险的一种估计,它能够使得基金发起人把整个风险分解成它的各种来源:来自于某一资产、组合经理或某一种证券的风险多大。或者,来自于每一种基础风险因子的风险是多少。一旦资产、经理和风险因子对整个风险的贡献已知,人们就可在资产配置以及对资产配置和组合经理的监控方面使用这些风险度量。
从狭义上讲,风险预算是测量和分解风险的过程,利用这些风险度量值进行资产配置决策和选定组合经理,并使用这些风险预算监控资产配置和组合经理。目前普遍认为风险预算是以风险的概率或统计度量为基础,利用现代风险和组合管理工具去管理风险。在学术和实务界,关于对风险预算的看法,目前流行有:
1.有效的投资组合配置。有人将风险预算定义为一种计划,该计划把组合对各种范畴的配置转化为VaR的分配。这些范畴可以用多种方式定义,例如,资产种类、投资策略、投资经理或风险因素。直觉上,任何给定的期望收益,位于有效前沿面的组合有最低的标准差,于是,对于任何给定的期望收益,具有最低的VaR组合也必须在有效的前沿面上。因此,对于任意给定的置信水平,不在均值—方差有效前沿面的风险预算比相应在均值—方差有效前沿面有较高的组合VaR风险。
把风险预算作为有效组合配置转化为VaR分配的手段,还有其他的原因,因为基于最小VaR的投资组合选择意味着对风险的极端厌恶态度,它表示对任何违背VaR值,无论其大小都将给与无限的惩罚,几乎没有投资者会对风险有这样一种狭窄的态度,相反,投资者应该始终在有效前沿面上考虑组合并且基于他们的整个概率分布评价他们。通过利用这种方法进行投资组合选择,投资者考虑的是VaR的变动范围,并非一个单一VaR的风险临界值。
2.风险暴露的敏感性变化。一些投资者把风险预算定义为投资组合VaR对构成组合的每一因素风险暴露微小变化的敏感性。风险预算的第二个定义承认组合资产的VaR之和不等于组合的VaR这一重要事实,除非所有种类都彼此完全正相关。
这个定义存在一定的错误。风险预算暗示一个计划或者一次行动,但是,作为投资组合敏感性量化的风险预算概念与计划或者行动没有关系,这仅仅是一种描述,因此,有人对这一定义给出一说明性短语——风险归因,而不是刻画此概念的风险预算。
风险预算过程暗示着潜在*性。这是因为盯着超基准或打败基准是经理孜孜不倦所追求的。但他们必须在风险承受范围内,获取最大的可能收益。使用风险预算,机构投资者评价他的经理将依据相对于他们基准风险收益方面,而不是在打败那些基准的能力上。如果机构决定想要某个经理承担更多风险,仅需要分配给他较多的追踪误差即可。在采用风险预算后每天所面对是风险数值,人们开始依据风险收益而不是资产收益思考问题,积极管理策略变成在一种预先规定的风险结构内获取最大收益策略。
