锂电池上游龙头要小心了,宁德时代开始找备胎:赣锋锂业 石大胜华
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发布时间：2022-11-06 23:40
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时间：2023-10-29 17:30
作者：以一灯传诸灯
宁德时代、赣锋锂业与石大胜华
1、一直以来的观点都是谨慎看多好宁德时代的上游（在宁德时代面前，话语权不够强），但是在写上一篇文章的时候，我的观点发生了一些变化。
2、在当前时点下，宁德时代上游的逻辑堪称完美，前几年行业低谷期，宁德还能保持大约40亿每年的利润，所以宁德的产能扩张一直都没耽误，而 上游企业很多都是微利甚至亏损，没有扩张产能 ，随着近期宁德新建产能开始逐步投产，比如，据说四季度产能是一季度的3-4倍， 上游是无论如何都供不上的， 那上游就迎来了量价齐升的戴维斯双击。
3、以赣锋锂业为例，除了上边说的，锂的量价齐升逻辑之外 ，赣锋还有一个特别重要的逻辑，就是简单 。有多简单呢，像茅台的逻辑那样简单，这在市场中是特别重要的。我在上一篇文章里也提了，那些 只有一个两个人理解的逻辑是没意义的，形不成市场一致预期的 。锂电池一定要用锂的，全世界的锂储量就那么多，只够做14亿辆车，赣锋自己有2100万吨LCE的权益资源，当之无愧的锂皇，不论你们下游怎么折腾，最终不还是要买我赣锋的锂吗？
4、 石大胜华是溶剂的绝对龙头 ，也是量价齐升的逻辑，当然石大的逻辑没有赣锋那么简单粗暴，需要几句话才能说的明白，不像赣锋那样一句话可以说清楚。
5、最近上游企业的走势也比宁德要强很多，但会成为接下来几个月甚至更长时间的趋势吗，这就比较难说了。
6、先说锂矿，接下来一定是量价齐升，这没有问题，但我感觉 市场显著低估了钠电池的影响。
关于低估的原因，我猜测主要是宁德给出的信息太少，与产业链上游给出的信息太多导致的。你看看关于锂矿、锂盐的纪要每几天就有一份，关于宁德的纪要，一年都没一份。但是前几天一份特斯拉的纪要里提到了一个信息，就是Model 2可能会采用CATL的钠离子电池。当然这肯定不是一个月两个月的事情，宁德也会守口如瓶，但马斯克这个大嘴巴会说些啥就不确定了。
我看到很多人还是选择无视钠离子电池，可能是被上市公司忽悠太多了，客户下订单之前都当做没有。不过宁德公开说的东西，还是不太好直接选择无视的，如果不信，可以看看宁德高管 历史 上几乎所有的公开发言，互联网是有记忆的，看看他们2015年，16年甚至更之前的发言，可曾吹过一次牛？
赣锋也是非常优秀的企业，优秀的管理团队，但是你看看前几年的公开发言，再看看后来的实际情况，还是有点没法看。
7、再说石大胜华，在前期的一份鼎胜新材的纪要里，提到一个信息， 就是一些短缺的精细化工品，宁德已经联系医药材料企业转产了 。当然这里并不确定，所说的精细化工品就是溶剂，有可能是PVDF，也有可能是其他的。
但如果是溶剂的话，这里就有问题了，因为溶剂的问题就在于是5个9还是4个9，而宁德这次特意找的是医药材料企业，医药材料企业的特长就在这里，医药的要求可能不是4个9还是5个9的问题，可能是更多个9了，转产来生产这种电池用精细化工品，有点降维打击了。（这个点文末有补充）
8、A股有很好的苹果产业链，很好的特斯拉产业链，但没有很好的华为产业链，宁德的产业链估计也会很困难，上边提到的两家企业也都特别优秀，我也曾经或正在持有， 但是在宁德的压迫下，感觉未来是受限的。
文末思考：
一位在 医药原料厂工作的股友提供了宝贵的一线信息，感谢。原话摘录如下：
我就在一家做出口的医药原料厂做外贸业务员，我们产品100%出口。我刚才问了下工厂的人， 找药厂生产石化产品几乎是不可行的：
1、药品分为原料药和制剂（就是成品药，片剂 针剂 粉剂），都必须要有GMP证书，没有哪个国家的GMP管理条件允许在GMP工厂生产石化产品。所以我觉得可能宁德时代只是吓吓供应商，反正他们也不了解GMP管理条例。
2、药厂要生产石化产品必须另找地方，另建厂线，就还是一个石化厂，还是要报批。
3、医药级产品5个9的也少，我们也是一个细分行业龙头，客户都是默克、安利这种大品牌，市面上的要很少有5个9的，5个9就是标准品了，都是实验室做出来，产量很低，成本很高。
4、生产溶剂需要用到环氧丙烷PO ,目前全世界生产电池级溶剂的只有石大是自产环氧丙烷。溶剂固定开支很大，医药企业肯定不会自建一整套装置生产溶剂，他们应该买工业级溶剂，然后加工。但成本我觉得竞争不过石大。
5、石大的溶剂主要出口，认证都要3-5年。
6、石大只要不乱涨价，下游应该没有抛弃他的可能吧。在纪要中石大也说了，我们靠技改降本，不靠涨价。
另一个问题，关于钠离子电池。下午有一场电话会（ 上海有色金属学会组织 ），核心观点摘录如下：
钠离子电池的到来对于锂电铝箔有带动作用。 目前锂离子电池主要还是正极用铝箔，负极用铜箔，1GWH的电池正负极的集流体要使用铝 597-781吨和铜箔700-900，而钠离子电池负极也是可以使用铝箔的而不用价格昂贵的铜箔。如果理想状态钠离子电池完全替代锂离子电池的话，那 么未来铝箔预计是在现在的基础上预计要增长至少120%。
但钠离子电池肯定是不会去完全替代锂离子电池， 更多是因为其成本优势应用于能量密度要求相对不高的领域如储能、低俗电动车等，而且说像宁德时代，尽管研发成功了，但是真正应用于像特斯拉、小鹏、比亚迪等等这些 汽车 上，从样件到相关的一些全闭环的测试的话， 至少要2-3年以上的时间 ，甚至更长时间才能够真正去推广。
铝箔新增产能有限，未来3年供需紧张。根据锂电生产过程分析，新建产能到投产的周期至少是在两年到三年。一般生产1万吨的电池铝箔平均投资大概要达到1.6个亿，投产周期大概要在28~36个月。无论是在资金还是投产周期方面，都*了未来供给端的大量增长。供需端还是看卖方市场， 新能源 、动力电池、铝箔未来增长的可持续性应该是比较好的，保守估计还有10%~20%的上升空间。
（ 鼎胜新材是铝箔行业龙头，鼎胜新材电池箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商，包括 比亚迪 集团、 宁德时代 、 国轩高科、 银隆新能源等。 ）
