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[港人看港股]香港市场与内地市场究竟有什么区别?

发布网友 发布时间:2022-11-27 07:10

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热心网友 时间:2023-01-30 19:05

[基金经理观点]友邦华泰李文杰:港人看港股为此,我们专访了友邦华泰海外投资部总监李文杰先生。李文杰先生是香港人,相信他的介绍能给我们带来一个全新的视角。A/H股折溢价目前在香港和*两地同时上市的公司总共有62家。李文杰说,这些公司在香港市场的价格与在A股市场的价格不尽相同,根据恒生的A/H折溢价指数,目前A股整体溢价在8%左右。尽管整体溢价率不高,但是由于该指数是以市值为权重。事实上,A/H折溢价最高的到达百分之四百多,最低的为负的百分之十几,而且有趣的是,公司的基本面越差,A股的溢价越高,相反,公司的基本面越好,A股的溢价越低,甚至是折价。原因可能有几个方面:一是A股流通股比较小,容易炒作;二是,A股的投资者比较重视重组预期、新股发行等;三是两地投资者估值方法不同。H股和红筹股说到H股,李文杰说,很多人认为H股就是前面所说的62家公司,其实不然,从定义上来讲,H股指的是在指内地注册在香港上市的公司。所以,很多股票有H股,但是没有A股,这其中包括大家非常熟悉的企业。红筹股指的是主营业务在内地,但并非在内地注册的上市公司。最初的红筹股大部分都是一些所谓的窗口公司,也就是说是国内大型国企或*在香港上市的窗口公司。然而近些年,香港市场上与内地相关的企业越来越多,红筹股的定义越来越模糊。恒生指数公司也编制了一个红筹指数,但其实也没有包括所有与内地有关的企业。香港市场的定价特征香港市场与内地市场不大相同,李文杰认为,其中一个显著的不同点就在于是,香港市场由机构投资者主导,散户占市场整体成交微乎其微。同时,香港股市也是国际资金主导的市场,包括国际共同基金、对冲基金、主权基金等。因此我们可以得出以下两点:一、香港市场投资者相对比较理性,都是从基本面出发去推论合理的股价目标。尽管如此,李文杰也表示,这并不意味着香港市场时时理性,比如在牛市时估值也很不合理,这一点和世界上其他地方是一样的。港股、A股市场的差异从成交量来看,李文杰表示,香港市场规模前10%的公司成交量占市场的80%左右;而A股前10%的公司成交量只占市场的30%左右。这说明,香港市场的交易量主要集中在大盘股,而A股市场则比较分散。从波动率角度看,李文杰表示,香港股市的波动率不比A股市场低。原因可能主要是港股可以做空,一旦市场价格不合理,多空双方就会博弈,使价格回调,所以港股很少有单边市。例如06年A股单边上扬,这种情况在香港很少出现。此外,香港市场没有涨跌幅*,但这并不意味着香港市场的风险更高;香港市场没有进入*,全世界人都可以在香港开户;香港市场的IPO发行机制的不同,没有所谓的网上/网下发行; IPO完全市场化,香港联交所只负责审批材料是否符合上市要求,不会干预发行价格和进度;融券卖空应用于大部分公司,不像A股目前只有90家;权证市场非常活跃,大部分是券商发行的牛熊证和备兑权证;港股成交非常集中,A股相对分散;期货市场除了股指期货还有期权买卖交易。
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