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上海汽车集团怎么样

发布网友 发布时间:2023-04-15 00:34

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热心网友 时间:2023-10-13 15:51

在“百年巨变”中,集新能源、智能网联、自动驾驶、5G、大数据等新兴技术于一体的汽车产业成为目前最热门的产业之一。作为一个百年传统行业,恐怕真的很难找出哪个行业是资本追捧的,能超越汽车的。

然而残酷的现实是,作为国内产销规模最大、盈利能力最强的汽车集团,上汽集团似乎与资本市场的狂欢无关。上市公司公布的半年报显示,SAIC上半年营业总收入达3660.96亿元,同比增长29.03%;归属于上市公司股东的净利润133.14亿元,同比增长58.61%;基本每股收益1.15元,同比增长60.17%。相比其他车企,尤其是饱受“后疫情时代”和“芯片荒”困扰的车企,SAIC的表现确实不错。那么,为什么其市值不到2400亿,与公司规模不匹配,股价始终徘徊在20元左右,低于23.62元的每股净资产,市盈率不到10,让投资者颇为失望?

让我们来看看SAIC的基本面。

公开资料显示,目前SAIC整车产销规模、新能源汽车销量、整车海外销量均居全国第一。还拥有新能源汽车、无人驾驶汽车、燃油汽车、华为汽车、上海国资改革等多个概念。截至9月9日,SAIC总股本为116.83亿股,前十大流通股股东持股99.80亿股,占流通股比例为85.41%。上海汽车工业(集团)总公司为控股股东,占总股本的67.66%,处于绝对集中的高度控制状态。而且前十大流通股东大部分是国有,倾向于稳定分红,缺乏进步性,与银行股颇为相似。如果结合过去两年银行和保险股的走势,就不难理解SAIC的现状。

相对于半导体、新能源等题材的股票,大盘蓝筹一直在连续下跌。2018年3月股价达到37.66的高点后,SAIC的股票一直处于下跌趋势,可以说是与大盘的走势完全背道而驰。

另一方面,SAIC的市值与其营业收入、净利润和现金流的变化正相关。根据已公布的财务数据,2014年至2018年,SAIC净利润从279亿增长至360亿,营业收入增长至8876.26亿。随后,SAIC的成绩开始持续下滑。2019年营业收入8265.3亿,同比下降6.53%,净利润256.03亿,同比下降28.90%;2020年实现营业收入7230.43亿元,同比下降12%,净利润204.31亿元,同比下降20.20%。

比下跌更严重的是,SAIC曾经的“盈利牛”,尤其是上汽大众,在“帕萨特”事件后日子不好过,面临安徽大众的竞争,这也降低了SAIC的股价预期。2020年,上汽大众为SAIC贡献了75%的净利润。但从目前的情况来看,面对国内新能源汽车市场的快速发展,大众集团继续新增安徽大众,将成为大众SSP平台的本土生产基地,并计划在安徽大众工厂周边建设专属供应商园区。它还收购了合富电池供应商郭萱高科的战略股权,并成为其最大股东。随着安徽大众的不断努力,上汽大众显然有被边缘化的可能,甚至在SAIC奥迪的帮助下,其未来前景相当堪忧。毕竟大众在一汽大众持股40%,上汽大众持股50%,安徽大众持股75%以上。

虽然SAIC业绩基本符合预期,每股指数也在提升,但其主营业务“大而不强”,典型表现就是毛利率低。2020年,SAIC的营业收入集中在汽车制造业,为7230.43亿元,占比97.43%,毛利率仅为10.76%;其次是金融业,占190.9亿元,占比2.57%,毛利率75.27%。而且SAIC主营业务中的整车毛利率只有6.57%,不仅低于比亚迪交通运输设备制造业的19.53%,长安的14.30%,也低于集团内部零部件22.43%,人工及其他28.87%,金融行业75.27%。

此外,SAIC的现金流能力显著恶化,这也降低了其股价预期。上半年财报显示,SAIC集团经营活动产生的现金流量净额同比下降94.60%,持续经营能力转为恶化。原因在于,面对车市调整、疫情影响等严峻挑战,SAIC加大了零售力度,持续消化库存。为满足贷款业务的资金需求,SAIC财务公司净现金同比减少314.55亿元。

近日,SAIC通过集中竞价方式回购公司股份1.08亿股,占比0.93%,一定程度上增强了投资者信心。但是,考虑到整个行业的发展趋势,这几乎是杯水车薪。虽然有机构研究报告给出了30元的预期,但从过去一年多的走势来看,SAIC的股票似乎遭遇了20元的魔咒,短期内出现大涨的可能性不大。这是因为面对百年汽车变革,汽车行业的估值体系正在发生变化,而SAIC显然没有受到资本市场的追捧。

此前汽车制造业的估值一般是其毛利的6-7倍。随着软件定义汽车时代的到来,硬件和制造的利润将保持合理但较低,车企估值向电动化和智能化领域靠拢,这是价值链延伸的必然结果。在资本市场上,“科技旅游公司”显然比“汽车公司”更有价值,而中国销量最大的SAIC也是商业模式最成熟的汽车大集团。在新四化下,实现大象转身并不容易。这也是为什么特斯拉和韦小立的市值远大于很多传统车企的原因。

目前,SAIC集团主要包括五大业务板块:整车、零部件、移动出行及服务、金融和国际运营。虽然其业务战略也在努力向科技公司转型,但新兴业务实际上并无突出亮点,仍属于传统车企范畴,很像一个“壳厂”。而且其运营过于依赖现有合资业务,独立业务增长缓慢。大象转身慢,缺乏长期稳定可持续的商业模式,向科技公司转型滞后。

换个角度看,转型成功的传统车企,不仅在产业链上有深厚的技术储备,还提升了产品的竞争力。而且它们的科技属性与日俱增,开始在资本市场受到追捧。他们市值飙升,比如比亚迪和长城汽车,市值分别在7000亿和5000亿左右。未来能在资本市场竞争的车企,一定要有科技创新的能力,全球化的视野,同时布局全产业链。

在智能电力时代,所有车企都将获得重大重估,重估的尺度取决于技术和组织的深刻变革。综合来看,SAIC必须做出“脱胎换骨”的改变,从“中国最大的汽车集团”变成“全球领先的科技出行公司”,这样市值才能有更大的突破空。

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