次贷危机之后中国半导体行业的走势
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发布时间：2022-05-03 07:47
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时间：2023-08-24 10:12
场表现均强于上证指数。我们认为，估值水平相对合理是板块表现良好的关键
，继续给予电子元器件行业“强于大市”的投资评级。
对于08年电子元器件板块中个股的选择标准，我们仍然坚持以成长性为投
资主线，选择盈利增长有保障且估值相对合理的公司为投资对象。建议关注生
益科技、长电科技、广州国光和莱宝高科等个股。
行业稳步增长
据SIA统计，2007年全年全球半导体产业共实现了2556亿美元的销售额，而
2006年的总销售额为2477亿美元，2007年比2006年增长了3.2%，低于我们全年
4%增长的预期。
对于2007年的低速增长，我们认为还是与半导体产业的周期性有关，其具
体表现为超额库存过剩导致价格下滑，从而最终影响了销售额的实现。当然，
除此之外，年末的次贷危机也对半导体行业的消费需求产生了消极影响，使得
11、12月份半导体销售额继续走低，拖累了下半年市场反弹的幅度。
我们预计2008年全球半导体市场将出现回暖，增速要明显高于07年。但年
内的市场波动可能提前，甚至可能提前至当前的月份，具体理由如下：从最新
获取的北美半导体BB值指标的走势以及当月的实际设备订单来看，半导体设备
供需失衡的态势已经转变，也就是说出于对市场的乐观预期和半导体超额库存
的实际下降，半导体生产商谨慎的扩张意愿也有所缓解。半导体设备的BB值的
底部已经形成，以六个月的滞后期计算，相对应的半导体市场底部有望在三月
份出现。同时应该意识到，正如07年下半年一样，美国经济衰退的可能性仍然
存在，其对全球消费电子市场的影响是不可忽视的，这给整个08年全球半导体
市场的走势增添了一定的不确定性。
就我国而言，据信息产业部最新公布的数据，2007年电子元器件行业效益
情况较好，利润增速达20%以上，是拉动电子信息全行业效益增长的主要力量之
一。全年电子元件和电子器件行业两者新开工项目1300项，占到全行业新开工
项目的一半左右。这说明电子元器件行业产销两旺，行业增速也基本符合预期
。
估值合理 股价强势
进入08年以来，电子元器件板块一改07年中期的低迷走势，近两个月累计
涨幅达到了15.2%，高于商业连锁、有色金属、钢铁等热门板块的上涨幅度，仅
次于农林牧业15.7%的上涨幅度，表现明显强于市场基准指数，符合我们之前给
出的“强于大市”的投资评级。
我们认为，电子元器件板块之所以在08年初的市场表现强于大市，原因在
于自2005年股市向好以来，该板块的估值一直处于合理的范围，平均市盈率水
平基本在25－35倍之间波动，没有出现高溢价的情况。这一方面说明电子元器
件板块的市场走势相对理性；另一方面也从侧面验证了整个板块良好的盈利增
长能力。因此，我们仍然认为，处于合理估值水平的电子元器件板块，在08年
全球半导体市场增速回升的良好预期下，市场走势将继续“强于大市”。
对于08年电子元器件板块中个股的选择标准，我们没有过多的修改，仍然
坚持以成长性为投资主线，选择盈利增长有保障且估值相对合理的公司为投资
对象。
对于公司的成长性，我们认为可以分为外延式增长和内涵式增长两种。所
谓外延式增长，无非是依靠规模的扩张来获取利润的等额或递减式增长，这种
增长方式属于简单的扩大再生产，见效快但并非永续，是较为短期的增长。相
对于外延式增长，内涵式增长的特点在于其利润的获取方式是以提高产品附加
值来实现的。以集成电路产业为例，目前我国集成电路封测业的增长主要以规
模扩张为主，但当达到一定的规模之后，提高产品技术附加值就成了产业发展
唯一的出路。
为将上述思想落实到我们的投资策略中，我们选择了行业地位、产能规模
、技术优势和市场定位四个要素作为个股的选择标准。四个要素之间相辅相成
，互为因果。
热心网友
时间：2023-08-24 10:13
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时间：2023-08-24 10:13
