项目估值报告是投资人做的吗?
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发布时间：2022-04-30 23:17
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时间：2022-06-20 06:07
一、计算估值的两种方法
对于创业公司的估值可以分为两种：绝对估值和相对估值。
1.绝对估值
绝对估值只关注企业本身，对创业者的评估比较严谨。
绝对估值是根据企业的数据指标，例如净利润、销售额，通过搭建模型来预测企业未来的发展，适合处于PE阶段或成熟期且有数据支持的大型项目。
一般情况下，资深投资人采用现金流贴现法计算估值。很明显，将来1元钱的价值小于现在1元钱的价值，因此现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值，它考虑到了资金的风险和资金的时间价值。
企业价值的真谛在于企业未来的盈利能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同。
估值的计算公式为：

其中，P为企业的估值，CFt为企业在t时刻产生的现金流，r为预期现金流的折现率（即预期收益率）。
因此，绝对估值法是以理想状态下公司未来发展为基础进行分析的结果，不受市场情绪波动的影响。如果投资人问你，未来的1-2年销售额是多少？这就是典型的“绝对估值”方法。
2.相对估值
相对估值是选取市场上类似的公司与目标公司作对比，从而得出创业公司的估值。
有的创业项目可能没有合适的“相对估值”对象，通常是因为该项目处于冷门领域或者是因为其想法具有创新性，后者对投资人的吸引力更大。但是这类的项目经常会被复制，拥有一定的行业壁垒有助于将企业的估值最大化。
相反，如果你处于一个竞争激烈的行业，行业内相似的公司很多，那么你就要展示出项目的不同之处，否则难以获得良好的估值。如果投资人问：你和某某公司相比有什么优势？这就是典型的“相对估值”方法。
在相对估值方法里，对于初创公司而言（例如天使轮），此时的产品形态还不完整，没有可靠的数据或者还没有实现收入，通常使用的是可比交易分析。
即挑选与创业公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的非直接竞争对手，以融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。
比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域和A公司相同，经营规模上（比如收入）是A公司的两倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的两倍左右。
可比交易法不对市场价值进行分析，只是参考同类公司融资、并购价格的平均溢价水平，计算出目标公司的价值。

而对于A轮及以后的企业，产品比较完整，有可靠的数据作为项目评估的依据，通常使用的是可比公司分析。首先要挑选与创业公司同行业可比或可参照的公司，以它的财务数据为依据，计算出主要的财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，常见的有P/E法（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）、P/MAU法（价格/月活）。
需要注意的是使用该方法时，如果简单粗暴地用平均乘数乘以利润或其他参数得出结果，就容易忽略企业之间非营运性的区别，其中包括财务杠杆、会计处理、一次性项目、租赁行为、商业产品周期等。
在实际操作中，估值时会根据不同案例选取参考比率，或在分析财务报表时根据尽职调查的结果进行参数调整，可比公司估值的结果往往当作现金流贴现估值的市场检验，对最终的估值结果产生一定影响。
3．协商估值（拍脑袋估值）
在既没有参考对象又没有数据的情况下，一般是投资人和创业者以协商的方式来确定最终的估值，我们称之为协商估值。尤其是早期的公司估值比较主观，一般是双方可接受范围的交集。
创始人或许认为估值的过程应该是：
（1）计算公司目前的价值；
（2）计算需要的资金；
（3）出让股份的比率=所需资金/（估值+所需资金）。
但真实的估值过程更多是：
（1）创业者说服投资人投资X万美元，第一轮融资X通常介于50-200之间；
（2）投资人要求获得15%-25%的公司股权；
（3）按照出让股份和融资资金得出最终的投后估值。
二、在投资谈判的时候要注意什么
融资的估值过程就是投资人和创业者之间的博弈，创业者需要注意一些事项，有助于达成合理的交易。
1．设置好你最终要出让的股权比例，每轮融资股权出让比例通常为10%-20%之间，千万不要一开始就出让50%，不然人家投你干嘛呢？（关于股权比例的设定，明天的文章将会详细地解答）
2．对于融资要有规划，按照阶段来进行，对本阶段的资金需求要有一定的预测，保证备用金的留存。
3．不要纠结于一点点的估值，5500万和5000万其实差别不大，重要的是你需要快速敲定融资，获得产品开发和市场开发的先机，不要被资金拖住影响开发的进程。
4．高估值不是都好。高估值意味着高期望和高增长，下一轮的估值要求更高，你会处于一个比较高压的状态下，一旦把钱烧完，下一轮的投资机构就很难进入。
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时间：2022-06-20 06:07
项目投资价值评估方法
在国际投融资界，风险投资在科技成果转化过程中起着越来越重要的作用。但是，由于风险投资所具有的高度不确定性、动态性和复杂性，存在较大的投资风险，所以，做好项目投资价值评估是非常有必要的。
一般企业做项目投资价值评估和撰写投资价值分析报告所用的都是以下3种方法。
一、 dcf方法
在 公司理财领域，dcf项目投资价值评估方法长期以来一直是评价战略性投资的主导的方法。尽管这一方法现在受到越来越多的批评，但80%以上的大公司仍旧把dcf方法当作 投资决策首选的工具来使用，这可能是由于它使用起来比较简单，而且在直观上比较吸引人的缘故。
二、 dta方法
dta项目投资价值评估方法是一种引用一系列连续决策和 随机事件来模拟投资决策的方法，它的特点是考虑了 相机决策和不确定性。简而言之，dta方法是通过细分决策来获取灵活性。投资决策的风险以随机事件出现的不同概率来刻画。
三、 roa方法
1、实物期权的概念和种类
实物期权是在金融期权基础上发展起来的，两者有惊人的相似。金融期权是允许持有者在到期日或者在此之前购买或出售某种 金融资产的权利，而实物期权是对实物投资的选择权，即投资者可以在未来某个时点采取或不采取某项行动的权利。
2、实物期权分析的框架
实物期权分析框架包括四个步骤：
第一步，不考虑投资决策的灵活性，计算项目基本现值，作为实物 期权定价的基础。
第二步，建立事件树，模拟不确定性。主要是 考虑影响项目收益波动的不确定因素，并以明确的价值、风险中性概率等参数表示出项目价值的变化。
第三步，识别可以取得的各种灵活性，并以此建立事件树的节 点(决策节点)，将事件树转换成决策树。需要注意的是，每个节点都可能有多种灵活性来源，但对这些来源要有明确的优先顺序。
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时间：2022-06-20 06:08
一般而言，会涉及估值的有：买方，卖方，买方财务顾问，卖方财务顾问，主要为以下三类：
公司内部负责融资的部门，多为CFO及公司财务部，包括画BP，做模型，整理财报及运营数据等。
投行，私募，FA的专业估值团队或财务分析师，投行和私募里有专业的估值团队，它们一般是要估完值来决定要不要投资一家公司以及应该投多少钱。
咨询公司也会提供估值服务，大概就是帮助客户来估算客户需要了解的公司，比如IPO前一般得估值。
估值，即企业价值的估值，收益法是对企业持续经营价值也就是公司未来现金流量的现值进行评估；市场法则是参考上市公司或是可比交易案例。任何一次并购估值，交易之前都会参考过往相关案例的估值，交易之后则又成为后续并购的估值参考。估值的过程既是对公司未来的效益水平进行科学的量化过程，又受到当下市场环境的影响。
随着市场经济的不断发展和企业所有权的不断增加的商品化，企业价值的评估也越来越受到关注，正在成为企业成功与否和整体质量的最全面准确的指标。
除了传统企业和已经成熟发展的公司在涉及到投融资及并购等领域的交易时需要估值，新兴企业和初创企业更需要对未来经营能力准确预判的企业价值评估。
对于处于不同的成长阶段的企业以及不同的企业性质，也要因地制宜地使用不同的估值方法。比如传统行业的成熟型企业，可以使用DCF现金流折现方法或PE乘数；初创阶段高增速技术企业或没有任何利润的公司，可以使用P / S（价格/销售额法），甚至是电子商务企业的GMW等指标。
适用于不同企业情况的估值方法不仅有很多种，而且对于同一家企业，不同的假设和分析得出的估值结果也大相径庭。无论是对于投资者、买方或卖方等涉及相关交易的各方人士，不同的估值结果对企业所要进行的交易都起到决定性的影响作用，客观准确的价值评估基础上所进行的交易，对企业未来的良性发展至关重要。
