货币的发行量，人民币比美元的发行量更大吗？
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发布时间：2022-04-21 15:03
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时间：2022-07-13 03:04
众所周知，我国的主权货币与美元是全球唯二发行量最多且主权信用犹存的法币。
单纯从广义货币供应量即M2来看，截至2019年，美国是16万亿美元，与国民生产总值GDP之比为75％（美国2019年GDP为21万亿美元），而中国是27万亿美元，与GDP之比是接近200％（中国2019年GDP为15万亿美元）。
很显然，我国的主权货币是比美元要多的，然而从人均持有货币量与市场流通货币量的维度来看，我们的货币却未必比美元多，主要原因在于以下三个方面：
一、虽然同属主权货币，但对应的国情不一样。
我国的主权货币和美元皆是由各自的国家权力机构发行以先行流通于各自国家的各个交易市场里头，但二者的客观属性却不同，美元拥有全球交易结算货币的地位，而我们的货币目前暂且不具备这一地位及属性，绝大部分流通于国内而无法像美元那样做到于全球范围内流通自如，故而二者对应的情况无法就供应量达成统一，也就造成了虽然我国主权货币的发行量比美元高，但流通量和持有量均不及美元。
二、虽然同是资产价值锚定，但供需端不一样。
美元资产具有价值投资属性，若想比其他货币资产更值钱，就得间接使美元相比其他货币发行量要小，充分体现了相对的稀缺性，况且美元的需求端主要在于金融服务业，华尔街之所以可以向全球输出金融资本，正是得益于美元的币值及其资产的价值相对要高。
而我国货币资产普遍只具有固定投资属性，加上非全球交易体系内结算货币的因素，我国务必以产业资本为供给端发展自身，使得货币供应量不断扩大，但无法形成对全球产业资本的输出，故而造成货币需求端主要以国内为主的局面。
三、虽然同是发行量唯二多的货币，但造成的后果不一样。
综合以上两点，美元虽发行量大，但对应的国情是基于美元霸权，可以在全世界的资本市场里流通，且得益于金融资本的输出，诸如恶性通胀、购买力下降、主权信用崩坏等一系列的风险要小得多。
我国主权货币则反之，发行量大，但持有量和流通量不够大，基于产业资本积累的弊端，诸如供给产出过剩、有效需求不足等的问题，所要面临的货币超发风险很大。
故而，人民币发行量的确比美元大，但人均持有量和市场流通量均不及美元。
美国大量印钞，于短期内大概率不会造成通货膨胀，原因有三：
一、利用统计方法将通胀率降低。
从技术上来看，将与通胀率关联度不高但也会从整体上影响长期通胀水平的指标摘除，只统计与短期相关的、与居民生活水平密切相关的指标，如社会消费品零售额这一类的数据。所以，即使造成实际通胀，也可以利用统计方法的修正与调整来改善通胀数据，此乃名义通胀。
名义通胀之所以会诞生，在于*拥有铸币权的货币发行机构滥发货币以抬高流通于整个社会的货币贬值，交易属性大打折扣，从而避免导致恶性通胀的爆发。然而问题在于名义通胀亦是人为的产物，再结合统计方法的调整，实际上并不能*发行机构的滥发货币之行为。美国的美联储就是在抑制通胀与权力寻租这两者之间博弈了上百年的时间。
二、依靠金融供给侧，将货币流动性导入资本市场和实体经济需求端。
美国的金融结构决定了产业结构的特性，虽然其整体也是金融混业，但自零七年的次贷危机与零八年的金融危机以降，美国更加明确了金融混业的局部性，在金融结构上亦推动了金融属性的商业与投资的分业化，使得货币*与金融系统就流动性的引导更加顺畅，即可以将流动性往资本市场集中引导，使其服务于金融和实体经济各自的需求端。
三、依托美元霸权和美国金融霸权。
由于美元属于世界货币即国际交易诸如石油贸易等交易体系内最重要的结算货币的特性，其发行决定了以美元为锚的资产价值的上升与否，相当于向全球体系内用美元进行结算的交易者收取巨额的铸币税，此举能够将美国国内因流动性滥发而导致的通胀效应及风险转移到国外即外部的国际交易体系里去，有效纾解其国内的通胀情况。
另外，美国可以凭借援助欧洲以达成消除超发的货币供应量的目的，毕竟欧债危机是个无底洞，如若担心通胀爆发，那么可以将多余的货币供应用以缓解欧洲债务。
故而，美国大量印钞，于短期内不会造成通货膨胀，原因在于：
统计方法会修正与通胀率相关的指标和数据；
依靠金融供给侧，将货币流动性导入资本市场和实体经济需求端；
依托美元霸权和美国金融霸权，将国内的通胀转移到国际的交易体系，或是缓解其自身或其他发达经济体的债务状况。
受此次疫情的影响，美国不得不印钞。
美联储针对此次疫情的冲击，欲要复苏经济而采取的无*量化宽松的货币*，迄今为止，已经释放了十几万亿美元的流动性，主要注入资本市场，抑制恐慌情绪蔓延，譬如在没有推行该*之前，全球金融市场一片哀嚎，美股十天内经历了四次熔断，期货石油跌至负值，全球以往累积的财富缩水一半以上。
为了阻止经济持续恶化，美联储扩大资产负债表来印钞以期短暂步出泥淖，推高资产价格，恢复经济增长的信心。
受货币宽松影响，美国国内风险突出。
如此推行货币宽松的*于一时固然有好处，但对于长期美国国内的债务性风险可谓不是一件好事。先是联邦*的债台高筑，其部门负债率已经超过国民生产总值，达到110％左右。
纵使美国金融霸权、美元霸权的威力犹在，可以凭借权力寻租再持续好几年，但美元的信用无疑会遭遇持续性贬值，届时排除推行数字货币的可能性，货币超发必然消耗美元资产价值，大势所趋，将是美元霸权的终结。
而再来就是美国非金融企业部门的负债，也是高到令人咋舌的程度，明明美国已经推行了史上最大的减税*，营商环境不至于这么差吧？
然而企业负债并不是为了解决营收问题，而是利用债务去撬动资本市场的杠杆，使其发行的股票价格指数上涨，然后通过分红以实现盈利。
这亦是加速美国产业空心化的一大原因，倘若货币超发促使企业债务规模愈发的庞大，不仅于将来充满了企业债违约风险，还加大了股市泡沫破裂的风险。
受美国印钞影响，其他国家的变化。
短期来看，美国印钞对其他国家的影响主要以纯外部性和外部驱动性为主，纯外部性的影响譬如股市震荡、汇率下降，此乃美元贬值，其他国家的法币升值，从而带动了相关汇率的下降；
而外部驱动性影响包括受美国宽货币*的怂恿，国内货币*也呈现宽松状态，降息降准，利率下跌，货币流动性泛滥，防止社会通缩和陷入流动性陷阱。
长期来看，全球金融市场的资产价值无疑都会大打折扣，货币交易量增加而导致实体经济陷入萎缩，而对于我国来说，产业资本的缩水则是大概率会发生的事件。
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时间：2022-07-13 03:04
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时间：2022-07-13 03:04
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时间：2022-07-13 03:05
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时间：2022-07-13 03:06
