双向期权的市场操作

发布网友 发布时间：2022-05-09 19:37

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热心网友 时间：2023-10-15 14:00

当期货合约价格处于大幅度波动，一时很难判断市场发展方向是处于升势还是处于跌势，一般投机者大多持观望态度，待势态发展明朗后再入市买卖合约。而在期货期权交易中，买入双向期权为投机者提供了绝好的交易方式。买入双向期权是指同一买主在同一时间内，既买了某种期货合约的看涨期权，又买了同一期货商品的看跌期权，也就是期权买方既享有在规定的有效期限内按某一执行价格买入某一特定数量的相关商品期货合约的权利，又享有在规定的有效期限内按某一执行价格卖出某一特定数量的相关商品期货合约的权利。买入双向期权的投机者可以不管市场价格是大幅度上升还是大幅度下降，都能处于有利的市场位置。哪个方向对自己有利，就行使那个方向的期权，让另一期权到期自动作废即可。或者采取对冲期权部位的办法投机牟利，赚取期权权利金差价。需要注意的是，购买双向期权比只买看涨期权或看跌期权付出的权利金要高。
【例】近期整个股市行情不明朗，股价大起大落，一时很难判断行情走势。某投机者决定入市购买S&P500双向期权，伺机以动。6月18日买入1份9月份S&P500看涨期权和同期看跌期权，看涨期权和看跌期权的执行价格都是230.00，即57500美元(230.00×250)，期权权利金都是4.00，即1000美元(4.00×250)。为此，该投机者支付双向期权的权利金为2000美元。
在期权有效期内(6月18日～8月31日)，该投机者可能会遇到以下情况，其结果也是不同的。
1、如果在期权有效期内，相关的S&P500股价指数期货合约的价格仍稳定在230.O0上下，或者其波幅不超过8.O0，即涨幅或跌幅不足以抵补2000美元的双向权利金，该投机者无法行使期权，那么他将遭受最大的损失，即6月18日已支付的2000美元。
2、如果在期权有效期限内，该投机者购买的双向期权权利金没有变化或看涨期权与看跌期权利金差额不超过8.00，他也不能转售期权，那么他也将遭受最大损失，即2000美元。
3、如果在期权有效期限内，相关的S&P500股价指数期货合约价格高于238.O0或低于222.O0，他就可以卖出或买入l份 S&P500期货合约，以对冲先前买入的看涨期权或看跌期权，并让其中的另一期货合约到期自动作废。例如到7月20日， S&P500期货合约价格达到240.O0，即60000美元(240.00×250)，该投机者立即要求履行看涨期权，以230.00的执行价格向期权卖方买入l份S&P500期货合约，同时在期货市场上以240.00的市价卖出1份S&P500期货合约，二者相冲销，并让先前买人的看跌期权到期自动作废(或者在余下的期权有效期限内见机行事)。这样，该投机者实际盈利为2.00(240.00—230.00—8.00)，即500美元。行使看跌期权的情况与上述相同。如8月8日，S&P500期货合约价格为210.O0，即52500美元(210.00×250)，该投机者立即行使看跌期权，以230.O0的执行价格向期权卖方卖出l份S&P500期货合约，同时，以210.O0的市价买入1份S&P500期货合约，二者相对冲，并让先前买入的看涨期权到期自动取消。这样，该投机者实际获利为12.00(230.00—210.00—8.00)，即3000美元(12.00×250)。
4、如果在期权有效期限内，S&P500期货合约价格波动频繁，就可把握时机，在期货价格上升时行使看涨期权，在期货价格下降时行使看跌期权，只要二者的价差超过8.00即可。如7月8日，S&P500期货合约价格达到223.00，该投机者立即行使看跌期权，以230.00的执行价格向期权卖方卖出l份S&P500期货合约，同时以223.00的市价买入1份S&P500期货合约，二者相对冲，该投机者盈利7.00，即1750美元。到7月18日，S&P500期货合约价格达到237.00，该投机者又行使看涨期权，向期权卖方以230.00的执行价格买人1份S&P500期货合约，同时又以237.00的市价卖出1份合约，二者相冲销，该投机者又盈利7.00，即1 750美元。7月8日和7月18日的盈利扣除先前支付的权利金，该投机者实际获利为6.00(7.00 + 7.00—8.00)，即1500美元。
5、在期权有效期限内，只要看涨期权与看跌期权的权利金价差超过8.00，该投机者就可通过转售期权的方式投机牟利。如果8月8日S&P500看涨期权的权利金为2.50，即625美元，看跌期权的权利金为15.50，即3875美元，该投机者立即卖出双向期权，获取权利金收益18.00，即4500美元，扣除先前支付的2000美元权利金，该投机者实际盈利2500美元。
尽管期货期权投机交易大多采用先买入期权，然后转卖或者行使期权的方式，但不必担心市场上出现缺乏期权卖方的情况。因为供求关系的作用，买入期权价大于卖出期权价，必然促使期权权利金的上升，从而刺激期权卖出量的增加；另一方面，随着投机者逐渐抛出原先买入的期权，也会促使期权卖出量的增加，期权的买卖总会趋于平衡。

热心网友 时间：2023-10-15 14:01

期权特有的“双买”策略则能完美匹配这种操作：买入跨式策略和买入宽跨式策略。

买入跨式策略，即同时买入平值的认购和认沽期权；

买入宽跨式策略，即同时买入虚值的认购和认沽期权。

“双买”策略的唯一敌人都是时间价值的衰减。

建仓时，Theta基本取到负的最大值，同时由于建仓合约几乎都会在主力合约上构建，到期时间不会特别长，意味着策略处于最大的时间价值衰减通道内。

根据策略思路，建立“双买”策略仅是为了应对黑天鹅事件，如果无突发事件，市场如预期发展，那么就应该及时平仓止损。