杂谈| 2024年,燃石的首要任务是活下去

发布网友发布时间：2024-09-14 12:32

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热心网友时间：2024-11-14 13:34

在上一篇杂谈中，我们讨论了诺辉的情况。在3月28日，我们高度关注的企业燃石，也发布了2023年四季度和全年财报。燃石之所以受到关注，是因为它被视为“双新”企业，即标志物和检测设备的新颖性。标志物大多未经临床验证，临床意义不明确，检测设备则从科研领域扩展到商业应用，带来了设备和人员成本的挑战。我们的使命是降低产品开发的认知门槛，研究这类企业如何选择和突围，成为了我们的重点研究对象。燃石作为这类企业代表，自然也是我们研究的焦点。

2023年四季度，燃石整体收入为1.21亿元，同比下降14.9%，环比下降5.1%，这是两年来的最低收入。与两年前的高点相比，下降了21.7%，与今年内最高点相比，下降了17.2%。虽然收入大幅减少，但亏损情况有所改善。2023年四季度亏损为1.62亿元，是近两年来的第二低值。不过，与上一季度相比，亏损未见缩窄，虽然收入高出了2500万左右，但亏损总额依旧高于上一季度。

燃石的样本外送业务持续萎缩，在医疗反腐的背景下，业务还在持续下滑。2023年四季度，样本外送业务为5128.8万元，同比下降28.7%，环比下降4.1%。业务下滑严重，亏损情况改善有限。在2022年四季度和2023年三季度，业绩下滑主要与新冠开放和医疗反腐有关。国家在2023年5月印发了工作要点，明确了整治医药领域腐败问题的重点任务，这可能导致业务难以恢复。

院内检测业务遭遇重创，从2023年三季度开始强调，但在四季度近乎腰斩，给未来方向泼了一盆冷水。燃石年报显示，这主要是由于两家医院的一次性调整导致的。除去这两家医院，2023年12月31日截至的三个月内，医院内业务产生的收入保持相对稳定（同比下降1%）。如果考虑实际数据，四季度收入环比下降22%，单家医院的平均收入达到近两年来的最低点。利润率也仅为54.3%，低于这两年的利润率均值。政策层面，院内业务面临不确定性，决策依据需要公开化、透明化，这对于临床意义不明确的检测项目来说，是一个挑战。大型医院巡查工作方案（2023-2026年度）预计到2026年结束，这将对全国大型公立医院进行全面审查和升级，重新建立评估体系，这将带来更大的合规风险。

燃石的药企业务成为了唯一亮点，同比增长47.8%，环比增长109.2%。如果没有药企业务的助力，整个四季度的营收将非常不乐观，甚至会出现连续两个季度营收下降20%的糟糕局面。燃石在2023年的药企业务表现不错，新合同总价值达到人民币3.1亿元，同比增长24%。然而，药企业务的可持续性是关键问题，四季度的收入突然跃升，对于未来发展存在不确定性。政策面上，CXO业务正面临激烈的竞争，中美之间的医疗行业合作蒙上阴影。燃石与药企的合作主要集中于伴随诊断（CDx）领域，与多家药企有合作，但该领域竞争激烈，其他厂家多平台型，燃石作为二代测序专精厂家，如何在竞争中找到定位是严峻挑战。

现金流表现卓越，2023年四季度减少了2000万现金，资产减少了1.27亿元，债务减少1.5亿元。资产快速减少可能与市场需求下降导致的业务收缩有关，这表明燃石的规模正在缩小。燃石可能难以继续设立多元技术平台，只能依靠NGS技术对抗市场。燃石对2024年的指引充满求生欲，希望上半年实现毛利润减去销售费用、一般及行政费用后结果不为负数。虽然有药企业务的助力，但实现这一目标面临巨大挑战。

2024年，燃石的主要目标是“活下去”。这一指引反映了燃石在资产快速减少的压力下，追求生存的策略。在当前环境下，燃石需要在业务和成本控制上做出努力，以实现生存。除了生存，燃石还需要探索新的增长点和策略，以应对行业和政策的变化，找到可持续发展的道路。