流动性监测框架|央行的说与做
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发布时间：2024-08-17 05:05
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时间：2024-08-17 09:03
流动性是金融市场健康运行的关键因素，央行作为政策调控的中枢，其决策对市场影响深远。本文将深入探讨央行如何通过核心指标和操作手段来监测和影响市场流动性。
货币供应与流动性
中央银行关注M1和M2这两类货币供应量，特别是它们与GDP的比例（M2/GDP），这一比值揭示了市场的流动性状况。2021年第三季度，M2/GDP的值为0.09，显示出当时的市场流动性较为紧缩。
政策工具的运用
央行通过多种工具调整市场流动性，例如中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）和逆回购。MLF利率作为市场敏感的风向标，其调整直接影响货币政策走向。SLF则被视为利率走廊的上限，而逆回购则是在短期流动性需求增加时的灵活应对措施。
在2021年第二、三季度，央行频繁使用逆回购，显示出其在应对市场短期流动性波动时的精准调控。
资金市场的信号
资金市场的波动，如存款准备金利率（DR007和R007）与Shibor，是流动性紧张的直观反映。当DR007或R007超过SLF的上限，这预示着资金供应的紧张。DR007和R007对市场资金的敏感性尤其高，它们的变动揭示了银行系统内的流动性情况。
流动性与股市的联动
流动性通过银行信贷和资产负债表渠道影响股市。信贷渠道通过降低融资成本，推动企业投资和产出增长；资产负债表渠道则通过利率下降，提高企业的资产价值，刺激投资意愿。在股市层面，企业基本面的改善会引发估值提升，但资金往往会优先流向透明度高的上市公司，市场预期的提升会直接带动交易活跃度。
尽管央行可能不会采取大规模降准，但他们通过公开市场操作来保证经济增长和专项债的顺利发行。M2/GDP与MLF净投放量的数据对比表明，预计在第四季度，央行可能需要超过1万亿的MLF净投放。专项债和地方债的发行对基础货币有需求，而MLF到期的增多则要求央行继续提供流动性支持。
总的来说，流动性的影响并非直接作用于股市，而是通过市场交易和企业基本面的变化间接地影响A股市场。因此，投资者需要密切关注市场动态，而本文旨在提供宏观策略视角，不构成具体的交易建议。欲了解更多深度分析，敬请关注“华紫研究”。
